近期存單市場二級交投情緒火爆，存單收益率整體整體延續(xù)下行趨勢，其中1年期AAA同業(yè)存單利率下行至2%以下，屢創(chuàng)2020年4月以來新低。

　　市場人士表示，月初資金供給充裕，疊加機構(gòu)資產(chǎn)欠配，或為存單市場持續(xù)火爆的主要原因。不過近日國有大行1年AAA同業(yè)存單利率在1.9%以下出現(xiàn)一定募集難度。

　　

　　

　　華南某大行交易員對財聯(lián)社表示，本周1年期 AAA 同業(yè)存單利率下行至2%以下，但市場需求仍然不減，原因一方面是部分機構(gòu)欠配，另外目前資金面寬松，且對后續(xù)流動性的預(yù)期偏好，市場看多情緒占優(yōu)。

　　數(shù)據(jù)顯示，同業(yè)存單目前存量規(guī)模在14.63萬億元附近，約占銀行總負(fù)債規(guī)模的7%。供給格局上看，國有行持續(xù)發(fā)力，發(fā)行長久期偏好凸顯；需求結(jié)構(gòu)中，廣義基金逐漸成為配置的主力。

　　2021年以來，廣義基金對于同業(yè)存單的持倉實現(xiàn)快速增長，截至2022年6月，同業(yè)存單配置結(jié)構(gòu)中，廣義基金的持有比例上升8個百分點，占比達(dá)到57%。

　　信達(dá)證券固收首席分析師李一爽表示，6月廣義基金轉(zhuǎn)為減配債券，對國債、政金債、信用債均轉(zhuǎn)為減配，但對同業(yè)存單轉(zhuǎn)為大規(guī)模增配。

　　華創(chuàng)證券固收首席分析師周冠南指出，當(dāng)前存單供給端的壓力相對不大，而同業(yè)存單基金或成為需求端重要新增利好，預(yù)計未來廣義基金持有量占比或進一步提升。

　　

　　除了機構(gòu)配置力量以外，從短期視角看，存單定價走勢和資金市場利率波動具有較強的相關(guān)性。存單利率主要圍繞R007價格波動，且期限越短，相關(guān)性越強。此外，股份行1年期存單發(fā)行利率主要參照同期限Shibor定價，與Shibor之間差值絕對值基本上維持在40個基點（bp）以內(nèi)。

　　周冠南指出，貨幣政策以及流動性環(huán)境的變化是影響存單定價的短期主線。同業(yè)存單作為短端品種，發(fā)行利率與資金價格具有較強的相關(guān)性，其中與R007走勢的相關(guān)性更強，且隨著久期縮短，擬合度上升，1月期存單發(fā)行利率與R007價格波動的趨勢幾乎同步。

　　對于8月份的流動性環(huán)境，市場人士普遍表示出偏樂觀的態(tài)度。

　　東北證券首席宏觀分析師沈新鳳認(rèn)為，8月銀行間流動性不易出現(xiàn)自然收斂，而貨幣政策穩(wěn)中偏松基調(diào)未改，資金面供給充裕，預(yù)計8月銀行間流動性將較為充裕，資金利率將保持低位。

　　國泰君安宏觀首席分析師董琦認(rèn)為，8月資金面將繼續(xù)維持中性偏寬，且該流動性局面可能維持更長時間，主要取決于經(jīng)濟基本面與寬信用的好轉(zhuǎn)情況。在融資需求仍偏弱的情況下，資金堰塞湖現(xiàn)象仍然存在，預(yù)期短期內(nèi)資金利率雖將有所上行，但上行速度和幅度均溫和，仍維持在政策利率之下。