D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盤價(jià)為每股40元。有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為42元，到期時(shí)間是3個(gè)月。3個(gè)月以內(nèi)公司不會派發(fā)股利，3個(gè)月以后股價(jià)有2種變動的可能：上升到46元或者下降到30元。3個(gè)月到期的國庫券利率為4％(年名義利率)。

要求：

(1)利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理，計(jì)算D公司股價(jià)的上行概率和下行概率，以及看漲期權(quán)的價(jià)值。

(2)如果該看漲期權(quán)的現(xiàn)行價(jià)格為2．5元，請根據(jù)套利原理，構(gòu)建一個(gè)投資組合進(jìn)行套利。

4.【答案】（1）股價(jià)上升百分比＝（46－40）/40×100％＝15％，股價(jià)下降百分比＝（40－30）/40×100％＝25％期望報(bào)酬率＝4%/4＝上行概率×15%－（1－上行概率）×25%上行概率＝0.65下行概率＝1－上行概率＝0.35Cu＝46－42＝4（元）Cd＝0期權(quán)現(xiàn)值＝（4×0.65＋0×0.35）/（1＋1%）＝2.57（元）（2）套期保值比率＝（4－0）/（46－30）＝0.25借款＝30×0.25/（1＋1%）＝7.43（元）由于期權(quán)價(jià)格低于期權(quán)價(jià)值，因此套利過程如下：賣出0.25股